APP债务重组不可避免张家界

亚洲马蹄香属浆纸公司（APP）因为流动资金耗尽，不得不对其高达110亿美元的
中期债务进行重组。

由于APP债务交换或出售资产的计划不能及时回收现金，唯一可行的办
法是与债券持有者进行债务重组。

分析家们称，该公司有20亿债券及银行贷款于今年到期，其产品的全球
市场暴跌，而且公司目前资金状况已经很紧张。

一位香港的债券持有人说：“它的债券交三叉蕨换计划未能实施，出售资产又
不可能，进行债务重组将是不可避免的。”

APP的官员对此没有立即作出评论。

分析家和债券持有者们认为，鉴于债务的规模和复杂性，任何重组计划
都将着重于短期及中期债务。

一位债券持有人说：“费用将使很庞大的。重组必须在营业子公司这一
级进行，否则债券持有者就什么都得不到。”

APP总部设在新加坡，其股票在NASDAQ上市，它是一家控股公司，在印
尼、中国和印度有大量浆纸业务。由于担心APP将花水石衣属大气力应付债务，其股
票大跌。上周四，它的价格从前一天的62美分跌到了56美分，而在过去的12
个月内，它的价值已经缩水92%（最高时为7.30美元）。

标准普尔上周降低了APP的等级，而穆迪也将它列入可能降级的观察名
单。雅加达SG证券公司的分析员Erwan Teguh Teh说：“即使（多数股东）
通过债务交换计划，他们也还得出售资产，但他们又不愿意，一来是价钱太
低，二来他们还想保留对公司的控制。”

APP 70-80%的现金收入来自印尼，而截至2000年第二季度末，它手头的
现金仅有7亿美元。2000年第三季度的报告尚未公布。

即将到期的债务中较大的有：APP保兑长期金融浮动利率债券（FRN）
5.06亿美元，10月4日到期；下属纸张制造商Tjiwi Kimia的保兑长期债券2
亿美元，8月1日到期。

BNP雅加达的分析员Ferry Wong预测2000年Tjiwi Kimia的现金流量仅为
2.33亿美元。

APP曾于去年9月建议进行债券转换，但债券持有者们认为，债券价格的
暴跌（从APP建议时的60美分跌到现在的10-15美分）已经使得这一方案不再
可行。

至于今年及以后到期的FRN，APP对面值1美元的债券只能偿还3.5-45美
分的现金。

债券持有者们越来越担心APP会出售其资产，但分析家们认为即使是真
的出售，也不足以解决APP庞大的债务问题。

雅加达SG证券公司的分析员Handoko Kartawidjaja说：“出售资产可能
会使情况有所缓和，但为其他债务进行再融资仍是必要的。”

根据SG证券公司的分析报告，APP今年约有19亿美元债务到期，其中包
括债券和银行贷款。

曾有传闻说瑞典—芬兰斯道拉—恩索公司有意收购APP在中国价值约10
亿美元资产，但这一消息没有得到任何一方的证实。
（摘自《浆纸商务网》）治疗精索静脉曲张哪好
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