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报告存疑虑豆油待反弹黄秋英


2022年07月27日

报告存疑虑豆油待反弹

目前油脂市场利空因素基本已经兑现,接下来一段时期内,美豆进入关键的生长期间,天气炒作空间较大。USDA7月份发布的7月份供需报告对6月份美豆产区天气未作出反映,后期存在进一步修正的可需求。与此同时,厄尔尼诺现象潜在利多仍在继续发酵,棕榈减产预期依然存在,这也将对豆油形成一定利多支撑。针对目前豆油行情,投资者不宜过度看空,可尝试在前期低位附近逢低介入少量远月多单,长线持有。

国内豆类油脂供应充足

1.大豆进口提速

近年 3-7月份国内进口大豆到港量通常是一个逐步增加的过程,随后逐步降低,至10月份再度增加。据海关统计数据显示,5月份为612万吨,6月份国内进口大豆到港量为808.71万吨,较去年增加169.71万吨,相比之下近五年6月份平均进口量为626.5万吨。今年1-6月份国内大豆进口总量达到3515.61万吨,较去年同周期增加95.35万吨,相比之下,近五年同期平均进口量为2993万吨。

而据统计显示,7月份进口大豆到港预报为840万吨,8月份预估为850万吨,6月份预估为680万吨。按照作物年度来算,2014年10月份到今年6月份,国内大豆进口总量已经高达5380万吨,如果按照后期的到港预报均能兑现,那么2014/15年度国内大豆进口量有望达到7750万吨,和USDA预估的2015/16年度中国大豆进口量相当。

2.大豆港口库存预期上升

据wind统计数据显示,截至7月29日,国内大豆港口库存为545.47万吨,较去年同期的662.67万吨下降17.7%,较上月同期增加2.26%。按照最新的船期到港预报,随着近月大豆到港量激增,三季度大豆港口库存预期将进一步上升。

近期进口大豆压榨利润出现小幅反弹,随之全国大豆压榨量和开机率也有所回升。截至7月24日当周,全国各地油厂大豆压榨总量1789500吨(出粕1422652吨,出油322110吨),较上周的1694400吨增5.61%。大豆压榨产能利用率(开机率)57.05%,较前一周的54.02%略增3.03个百分点。由于近期油厂开机率一直保持在高水平,而豆粕出货速度不如出产量,使得部分油厂因豆粕胀库,后期开机率或将小幅下降。按目前油厂的开机计划核算, 2015年第31周全国各油厂大豆压榨总量将下降至162万吨,较本周的178.95万吨下降9.47%。初步预计7月份国内各油厂大豆压榨总量742万吨左右,明显高于较上月的711.285万吨,也远远高于去年同期的606.18万吨。2014/2015年大豆压榨年度(始于2014年10月1日)迄今,全国大豆压榨量总计为60,950,000吨,较2013/2014年度同期的57,642,031增加3307969吨,增幅为5.73%。2015年自然年度(1月1日-7月24日),全国大豆压榨量总计为42,182,600吨,较2014年同期的39,035,408吨增加3147192吨,增幅8.06%。

4.豆油商业库存抬头

据统计数据显示,截止7月28日,国内豆油商业库存总量为95.8万吨,较上周同期的96.61万吨下降0.84%,较前期(4月21日)60.886低点增加34.914万吨,增幅为57.34%,较去年同期的131.13万吨降35.33,降幅为26.94%。

目前油厂开机率已经处于一个相对较高的位置,同时多家油厂面临豆粕胀库问题,预计未来一段时期内,油厂开机率再度大幅提升的概率不大,预计豆油商业库存不会出现太大调整。

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