牧原股份猪周期为不可控的外部风险小叶贯众

牧原股份：猪周期为不可控的外部风险

牧原食品股份有限公司在2月28日举行的2017年度业绩网上说明会上表示，生猪市场价格变动的风险是整个生猪行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。

公司董事长、总经理秦英林指出，生猪市场价格的周期性波动是客观存在的，会导致生猪养殖行业的毛利率呈现周期性波动，牧原的毛利率也呈现与行业基本一致的波动趋势。

据日前发布的牧原股份2017年报显示，其生猪产品的毛利率为30.03%，较上年的45.69%有明显下降。

2017年，牧原股份实现营业收入100.42亿元，同比增长79.14%。但在生猪价格出现下降的情况下，其净利润同比增长幅度仅为1.88%，至23.66亿元。

中国农业部的数据显示，2017年全国生猪平均价格为15.37元/公斤，同比下降17.45%。

2018年行业低迷可能性小

据秦英林介绍，我国商品猪价格的周期性波动特征明显，一般3-5年为一个波动周期。2000年以来，全国生猪养殖业大致经历了如下波动周期：2000年到2002年、2002年到2006年、2006年到2010年、2011年至2014年各为一个完整周期，大周期中也存在若干个小周期。2015年及2016年为第五个周期的上涨期，行情从2016年下半年来整体进入下行期。经历了2016年的高盈利之后，2017年猪价总体出现回落。

尽管如此，2017年的生猪养殖行业的盈利情况仍好于历史上的平均水平，但对于业界高度关注的2018年是否会出现2014年的全行业严重低迷的情况？牧原的结论是：可能性非常小。

公司分析称，首先，2015年以来养猪行业日趋严厉的环保要求，客观上延缓了猪价上升期行业总产能的恢复；其次，2016年下半年以来，我国经济总体呈现稳中向好的的态势，为猪肉的总需求提供了较为有利的支撑。因此，养猪行业宏观层面的供需关系好于2014年，出现2014年全行业严重低迷情形的可能性非常小。

对于不可控的猪周期，秦英林表示，公司将继续加大研发投入，加强公司的防疫技术和营养技术，并通过科学化的育种技术，提高种猪的遗传性能等措施来降低生产成本。

目前PSY水平约24

牧原股份坚持采用大规模一体化的养殖模式，经过20多年的发展，已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整封闭式生猪产业链，目前是我国较大的生猪养殖企业、生猪育种企业。

据透露，牧原已经形成自己的育种体系，目前公司拥有核心猪群约2.6万头（包括曾祖代和祖代）。其育种工作始终以中国市场以鲜肉消费为主的特点作为指导方向。目前公司的每头母猪年断奶仔猪数（PSY）水平约为24。

2017年牧原共销售生猪723.74万头，同比增长132.42%；其中商品猪524.32万头，仔猪193.82万头，种猪5.60万头。其销售量占到了全国总出栏量的1.05%，而2016年该占比为0.45%。

据业绩说明会介绍，公司2017年商品猪出栏均重约113公斤，仔猪销售均重约15公斤。

值得注意的是，牧原生猪产品的第一大客户为其与山东龙大合资成立、并由后者控股的河南龙大牧原肉食品有限公司。2017年对该猪肉加工企业的销售额为6.6亿元，占公司年度销售总额的6.63%。

2018年，牧原计划出栏生猪1100-1300万头。

打造专业化子公司

2017年牧原股份延续了2016年的大发展势头，全年新成立养殖板块全资子公司41个。截至2017年底，其养殖板块全资子公司数量已经达到80个，分布在河南、湖北、江苏等13个省区。

除此之外，为更好地支撑其主营业务的快速发展，牧原开始设立专业化子公司。如为了满足采购规模不断扩大，使用进口替代原料的需求不断增加，其设立了牧原粮贸；公司资产规模的快速增长，客观上提出了融资渠道多样化、国际化的需求，为此公司在香港设立了牧原国际；为了满足公司在信息化、智能化建设方面的需求，其在深圳设立了牧原数字技术。

以牧原数字技术为例，该公司成立于2017年12月15日，注册资本1000万元，经营范围包括数字化技术、大数据、传感器等领域内的技术开发。

牧原表示，数字技术子公司的成立有利于公司收集和利用全方位的信息，对公司现有信息进行严格管控，提高公司管理效率，降低公司生产成本，实现公司的现代化和信息化建设。

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